1.公司发布2017年报:净利润保持稳定增长
   
1)报告期内实现营业收入33.21亿元,同比增加9.37%;归属净利6.61亿元,同比增加17.59%;基本每股收益0.3225元。
   
2)分季度来看,Q1-Q4营业收入分别为7.44、8.24、8.62、8.91亿,同比分别增长2.06%、13.66%、12.39%、9.19%;净利润分别为1.44、1.73、1.85、1.58亿,同比分别增长8.27%、32.06%、27.59%和3.27%。
   
3)经营数据:深圳机场完成航班起降34.04万架次,旅客吞吐量4561.07万人次,货邮吞吐量115.90万吨,分别同比增长6.8%、8.7%、2.9%。
   
高峰小时航班容量提升至51架次,新增时刻优先用于国际航线。
   
2.受益产能释放和收费政策调整,航空主业快速增长
   
1)分业务来看,航空保障与地服业务(含候机楼租赁业务):实现营业收入26.55亿元,占营业收入总额的80.0%,同比增长11.2%;营业利润4.09亿元,同比增长17.9%,主要得益于公司产能的持续释放及民航收费政策的调整。
   
航空物流业务:实现营业收入2.86亿元,占公司总体营业收入总额的8.6%,同比下降4.3%;实现营业利润0.40亿元,占公司总体营业利润的4.9%,同比下降1.1%。
   
航空增值服务业务:实现营业收入4.36亿元,占公司营业收入总额的13.1%,同比增长7.3%;实现营业利润3.54亿元,占公司总体营业利润的44.1%,同比增长11.0%。
   
2)成本费用方面,公司营业成本23.62亿,同比增长6.94%,各项成本保持平稳,航空保障与地服、候机楼租赁成本20.74亿,同比增长7.65%,主要由于业务量增长;货站、货运、现代物流成本2.12亿,同比下降2.04%;运输、停车场成本5.87亿,同比增长21.13%;机场广告成本0.17亿,同比增长1.05%。
   
销售费用0.23亿,同比增长36.38%,主要由于2017年加快国际航线网络布局,新增国际客运通航点16个,航线补贴等相关销售费用同比增长较大。
   
3.加快推进国际航线拓展,国际旅客吞吐量高速增长
   
1)截至2017年底,深圳机场客运通航城市达到156个,其中国际(不含地区)定期客运通航城市36个。国际(不含地区)旅客吞吐量达到295.41万人次,同比增长32.4%,占旅客吞吐量的6.5%,占比提升1.2个百分点。
   
2)国家“十三五”规划纲要明确了深圳机场“国际航空枢纽”的定位。
   
依托建设粤港澳大湾区及打造珠三角世界级机场群等重大战略机遇,公司全面推进国际化战略,加快打造面向亚太、连接欧美的客货运输网络,新增时刻优先用于国际航线,密切与基地航空公司战略协作,配合航空公司积极争取航权资源,鼓励加大宽体机投放,宽体机起降达3.3万架次,同比增长22.3%。
   
4.打造多元化物流业务体系
   
1)公司积极整合各货运板块,持续剥离货代业务,引入核心客户,打造业务平台,目前已形成集普货、快件、邮件、保税物流及跨境电商为核心的多元化业务体系,吸引顺丰、UPS、DHL、FedEx等国内国际货运巨头落户,亚太主要快件集散中心建设成效显著。
   
2)同时公司积极协助核心客户获得货机白天时刻,实现国内时刻协调机场中航班时刻分配新突破,直接助推货运业务量增长。全年实现国际(不含地区)货邮吞吐量28.3万吨,同比增长11.6%,占货运总量24.4%,占比提升1.9个百分点。
   
5.盈利预测及估值:看好公司国际化战略持续推进。
   
我们预计2018-2020年公司实现归属净利分别为7.42、8.61及10.13亿元,对应EPS分别为0.36、0.42、0.49元,对应PE分别为23、20及17倍。看好公司积极把握粤港澳大湾区建设机遇,持续推进国际化战略,维持“推荐”评级。
   
6.风险提示:经济下行,国际化战略推进不及预期.