1.事件
   
3月8日,深圳机场披露了2019年2月份生产经营快报,2019年1-2月航班起降累计6.11万架次,同比增长6.7%;旅客吞吐量累计880.67万人次,同比增长10.9%.
   
2.我们的分析与判断
   
(一)我国迈入航空出行时代,机场生产保持平稳快速增长,深圳机场表现出较好的成长性。据中国民航局统计数据显示,2018年我国机场主要生产指标继续保持平稳较快增长,全年旅客吞吐量超过12亿人次,完成126468.9万人次,较上年增长10.2%。其中,深圳机场2018年旅客吞吐量为4939万人次,位居全国第5;旅客吞吐量同比增幅8.2%,位居全国十大机场首位。进入2019年,深圳机场旅客吞吐量累计880.67万人次,同比增长10.9%,体现出较好的成长性。
   
(二)建设世界级机场群,粤港澳大湾区未来航空运输量预计增幅可观,利好深圳机场。据统计数据显示,2018年粤港澳大湾区五大机场旅客吞吐量合计超过2亿人次,货邮吞吐量超过830万吨,运输规模位于全球湾区机场群之首。随着粤港澳大湾区建设进程,航空运输量将稳步提升,根据国际航空运输协会预测,到2020年,粤港澳大湾区客货运需求量将分别达到2.33亿人次、1000万吨;到2030年,客货运需求量将分别达到3.87亿人次、2000万吨。因此,提升大湾区各机场产能大势所趋,利好深圳机场中长期发展。
   
(三)加速国际航线布局,改善航空物流业务效率,有望提升公司整体业绩。2018年,深圳机场国际旅客吞吐量达395.3万人次,同比增长33.8%。根据《深圳机场国际航空枢纽建设方案》,到2020年,国际客货运航线争取达到65条,其中直飞洲际航线10条以上;年国际旅客吞吐量550万人次,在总旅客量中占比不低于10%。同时,公司近期签订机场物流服务协议,谋划提升航空物流运营效率。随着国际业务占比不断提高,航空物流业务盈利能力增强,将有助于改善公司业绩,提升盈利能力。
   
3.投资建议
   
预计公司2018-2020年营业收入分别为36.52、39.99、43.71亿元,归属母公司股东净利润分别为7.26、7.90、8.55亿元,EPS分别为0.35、0.38、0.42,对应PE为25.65倍、23.56倍、21.79倍。给予深圳机场(000089.SZ)维持“推荐”评级。
   
4.风险提示
   
航空出行需求下滑风险,民航监管政策的风险。